扼住新能源车的咽喉

2021-04-0918:00:10 / 电池 / 大众

来源:格隆汇APP(ID:hkguruclub),作者:咖啡与茶

百年业,但凡能矗立到现在的造巨头,无不没两把刷子,比如自研自造的发动机和变速箱。

但到了新能源时代,巨头们猛然找到,电动显然不必须发动机和变速箱,更真是的是,新的刷子,不管硬件还是软件,样子都不出自己手里。

手里没两把刷子,心容易慌。经商,一子错,满盘皆落索,难不成真的不会成为诺基亚,被时代舍弃?

来源:微博

绝对不是,实际上传统企们已经在电池领域发动了反攻。

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不做到电池,行吗?

牵涉到到的学科非常多,但主线只有一条,就是动力学,从能源转化成的角度理解,无非是各种能量转化成为动能的过程。燃油时代是化石能源转化为动能,电动时代是电能转化成为动能,未来还有有可能是氢能转化成为动能。

如今如火如荼的电动,其中的核心零部件,就是电池,它不仅是动力的最终来源,也是智能化系统运转的最终来源,占整成本的30-50%,未来即便成本下降,预计也不会定格在25%左右,比发动机的成本占到比(15%)要高达很多。

来源:证券时报网

一言以蔽,一块电池,事关跑完不跑得动、跑完不跑得近、智能化能无法启动的大事,它是新能源核心的核心,重要性比发动机对于燃油,有过而无不及。

电池要是掌控在他人手里,就别扯什么产业链安全了,而且全球叫得上名的电池供应商,就那么几,厂哪来的议价能力?

忘记当年新能源火爆的时候,宁德时代门外分列了长长拿货队伍,可人宁德时代可以牛逼轰轰地说,拿电池要先交定金,还得等候排期,小厂就忍者了,一向高高在上的大厂,哪里受得了这般对待,要是电池厂关键时刻再掉个链子什么的,那不等于给人扼住咽喉了?

以前,燃油所以花大力气也要做到发动机,除了产业链安全、保有议价能力、成本控制外,还有一个重要原因,就是发动机代表着的核心技术数据,这些数据要是泄漏,那厂就真的被扒光了。

到了电动,电池就变为跟发动机一样享有核心技术数据的零部件。所以,不把电池握住在自己手里,大厂的老板们显然睡不着觉。

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想要做到,怎么做?

一企业插手一个新领域,无非就两个办法,要么自己亲自落场做到,要么去外面卖现成的。

半个月前,大众在自己的PowerDay上,宣布将变为动力电池生产企业,布局遍布动力电池的研发和生产的全流程。

在电池研发上,大众在磷酸铁锂电池、三元锂电池和固态电池方面都做到了布局;在装配技术上,大众提出了CTC技术(电芯直接构建到底盘);在后端,大众创建了动力电池回收系统。

更最重要的是,大众将会在2030年前在欧洲建立6个年产能40GWh的动力电池工厂,届时年产能将不会达到240GWh,几乎可以自给自足。

和保守的自造相比,大众的外延投资上也一点不马虎。截止目前,大众已经投资动力电池供应商QuantumScape、QSV、NorthvoltAB、NorthvoltZwei,以及中国排名第三的国轩高科。

值得一提的,是大冷的固态电池研发公司QuantumScape,去年11月通过SPAC壳公司上市后,市值一路崛起,短短1个月,该股已上涨13倍,达到477亿美元,大幅远超过福特(350亿美元),比尔盖茨也投资了这个公司。

大众是内生外延两不误,把能做到的都做到了,很明显在向世人宣告,自己不仅不会受制于所谓的电池供应商,还要完全把电池握住在自己手里,这是迄今为止在电池领域最保守的传统巨头。

而大众的保守,一是为自己,二是为德国,要告诉,德国到现在还没有看到什么气馁的动力电池企业。

另一传统巨头丰田,因为身处日本这个锂电池鼻祖,国内有像松下这样全球顶级的动力电池公司,布局电池的声调貌似没有大众高调,但实际上丰田也一点不低调。早在2018年,丰田便宣布将投资130亿美元,研发和生产动力电池。

2020年4月,丰田和松下正式成立合资电池公司—泰星能源,丰田持股51%,松下持股49%,松下将除北美特斯拉电池工厂外的日本兵库县、德岛县及中国大连等动力电池厂控制权接管给新公司,这意味着丰田有限公司了一拥有5100人、4座工厂的顶级动力电池公司。

其他的巨头,也陆续部署自己的电池工厂。飞驰在全球3大洲,7个基地部署了9座动力电池工厂,宝马则在全球三大洲,4个国部署了4大生产基地。

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玩得转吗?

尽管传统巨头拿走了Allin电池的气势,但他们玩得转吗?

作为资本、技术和生产都密集的行业,要你好动力电池,也需要在三块下功夫。

首先,资本对于传统巨头,那都不是事,最新的财报表明,大众和丰田手握约400亿美元(参数|图片)现金,是宁德时代的4倍,比亚迪的20倍。

其次,技术,由于松下、LG化学、宁德时代、比亚迪这样的公司已经在动力电池领域耕耘很幸,获得了很多相关的技术专利,后来者要想赶上,技术专利是一个壁垒,但细看巨头们的研发布局,你不会找到,虽然有涉及磷酸铁锂和三元电池,但他们的焦点,显然已经押注到下一代电池技术,比如大众和丰田都很特别强调固态电池,丰田甚至在花大力气研究更远的氢燃料电池。

如大众重点押注的QuantumScape,已于去年年底发布其固态电池的测试结果,15分钟就能电池80%,比传统电池或其他固态电池路线的速度更慢,在零下30摄氏度也能运营。固态电池的技术难点,包括电池时间、循环寿命、安全和运营温度,在QuantumScape的测试结果中都得到很好的解决问题。

该项成果受到了2019年诺贝尔化学奖获得者StanWhittingham的认同,并认为如果QuantumScape成功量产,有可能政治宣传现有的动力电池。

同期,丰田向外界展出他的固态电池技术,仅需15分钟便可从零电量充至满电,续航超过500公里,丰田在固态电池的专利储备超过1000件,在企中排名第一,并计划在2025年实现量产。

比起下,不管是宁德时代,还是比亚迪,亦或是LG化学,其固态电池还甚少传出什么突破性的进展。很显著,大众丰田们并没有过多地在现有动力电池上纠结,而是早已把目光投向未来,通过大力投资下一代电池技术,以实现急弯超强,更重要的是,这种布局正在进账成效。

最后,是生产,正如前文所述,丰田通过和松下合资,已经有自己的工厂,产能在全球都是数一数二,大众、飞驰、宝马,则是自己建厂,总产能可能未必跟得上头部供应商,但是构建产业链安全和自给自足,几乎没有问题,至于说道规模效应如何,成本能无法比供应商还低,就不是首要考虑的问题了,这种布局更像是战略性的,至少保证手中有粮,心中不慌,还可以在和供应商议价谈判时,保留了翻桌子的权力。

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未来的格局,会是咋样?

从传统造巨头布局电池的时间轴上看,要真正实现量产,特别是固态电池,基本是2025年后的事了,而新能源销量高快速增长才刚刚开始,而且不会一直延续下去。

国务院去年公布《新能源产业发展规划(2021-2035年)》,到2025年,我国新能源新的销售量达到新销售总量的20%左右。据此预测,2025年中国新能源销量大概在500-600万辆,是现在2.5-3倍,CAGR20%-25%。

换句话说,像宁德时代这样的头部公司在未来3-5年,仍将享受赛道红利的释放,快速增长的确定性仍然很大,而且不必太担忧传统建巨头的冲击。

但是,2025年后,竞争格局就可能有一个大变化,即使新能源整体市场仍然在增长,但是分蛋糕的人多了,势必会对参与者起到稀释作用,进而影响厂商的市占率、名列、业务增长速度、客户结构、毛利率、净利润等等。

这种影响投射到资本市场,就是估值要下一个台阶,又或者说是修正。

过去两年,特斯拉掀起的新能源风暴,席卷了全球资本市场,几乎所有的券商、机构,都极度地看好新能源以及产业链,估值也是极度地乐观,传统建在他们眼里,常常被比喻为“诺基亚”的翻版,股民就更不用说了,傻子才看估值,直接满仓干。

来源:百度

但是,传统巨头都已是百年老店,他们更像一只只灰犀牛,不来则已,一来,有可能翻云覆雨。

现在,宁德时代的PE仍然超过170,市值7743亿,多达绝大多数的传统企,要告诉,电池始终是制造业,不管故事多幸福,最终都必须均值重返制造业本来的模样,而这种回归,会在两股力量的作用下构建,一个是业绩的增长和还清,另一个则是市场自身的修正力量。

未来电池行业会呈现出什么样的格局?

非常简单地讲,就是传统巨头占比一片天,专业供应商也不会占有一片天,因为双方都有优势,都有市场需求,实际上,传统巨头本身也是专业供应商的客户,也有很多的战略合作、共同研发项目,只是现在格局还说不上平稳,大明面上合作,暗地里也在各自发力,最后不会在未来的某个时点,将格局稳定下来。

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结语

一个行业的发展,都会遵循孕育、生长、爆发、饱和和衰退的过程,资本市场则将这一个过程演译得更加神秘,尤其是在愈演愈烈期,资本的可怕足以把未来欠下掉。

但是,盛宴总是要告一段落,早早地透支未来,不过是“爽在当代”的事情而已。

未来还不会会有资本追捧电池?

答案是认同的。

但同时,去年的急涨,很难再出现,除非再来一次大抽,裹挟各方势力去抬升估值,当潮水褪色,股票的上涨更多依赖公司自身的快速增长,依赖业绩的还清,这将沦为未来投资电池领域最需要重点关注的东西,也是股价上涨最根本、最持久的动力。

本文转载自公众号格隆汇APP,中国领先的全球投资研究平台。全球视野,下注中国。

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